王永利：央行數(shù)字貨幣應(yīng)注重運(yùn)行機(jī)制變革——論數(shù)字貨幣與貨幣運(yùn)行機(jī)制之四
【現(xiàn)有信用貨幣體系下，社會(huì)負(fù)債與貨幣總量的增長(zhǎng)越來越超越社會(huì)財(cái)富的增長(zhǎng)，越來越多的國(guó)家實(shí)際利率為負(fù)，貨幣幣值呈現(xiàn)長(zhǎng)期大幅貶值態(tài)勢(shì)，積累著越來越嚴(yán)重的貨幣金融風(fēng)險(xiǎn)乃至危機(jī)隱患，亟需推動(dòng)貨幣運(yùn)行機(jī)制的深刻變革。】
本著趨利避害、積極穩(wěn)妥的原則，新型數(shù)字貨幣體系建設(shè)可能的選擇是：
央行搭建數(shù)字貨幣平臺(tái)，面向全社會(huì)開放（開源），所有的社會(huì)主體直接在央行數(shù)字貨幣平臺(tái)開立唯一的“基礎(chǔ)賬戶”。這成為數(shù)字貨幣所有者最統(tǒng)一最基礎(chǔ)最重要的備查賬戶，逐筆登記每一筆收付金額并保持賬戶實(shí)時(shí)余額，但賬戶余額僅為備查數(shù)據(jù)，不予計(jì)息。
同時(shí)，社會(huì)主體可以在商業(yè)銀行等各類金融機(jī)構(gòu)，開立“業(yè)務(wù)（專用）賬戶”，專門記錄戶主開辦各類金融業(yè)務(wù)時(shí)引發(fā)的債權(quán)債務(wù)變化及其結(jié)果，并按照約定進(jìn)行計(jì)息。每個(gè)社會(huì)主體的業(yè)務(wù)賬戶與其在央行的基礎(chǔ)賬戶保持勾連關(guān)系。
商業(yè)銀行等從事貸款投放或債券投資等貨幣派生的機(jī)構(gòu)，不僅會(huì)與借款人發(fā)生資金往來，而且可能與央行發(fā)生資金往來。商業(yè)銀行在央行的數(shù)字貨幣賬戶將會(huì)相對(duì)復(fù)雜，商業(yè)銀行既需要在央行分別開立數(shù)字貨幣借款賬戶與存款賬戶（存款賬戶也可以與基礎(chǔ)賬戶合并），按照約定分別計(jì)息，也需要開立數(shù)字貨幣投放的備查賬戶。
社會(huì)主體發(fā)生數(shù)字貨幣收付時(shí)，其數(shù)字貨幣錢包載體要相互確認(rèn)并生成業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼，收付款雙方要將相關(guān)信息及勾聯(lián)碼同時(shí)傳送到央行及自己的業(yè)務(wù)開戶銀行進(jìn)行賬務(wù)處理；業(yè)務(wù)開戶銀行根據(jù)收到的信息進(jìn)行賬務(wù)處理，并要將相關(guān)信息加上自己的標(biāo)識(shí)后發(fā)送給央行，相應(yīng)調(diào)整其存放在央行的數(shù)字貨幣賬戶余額；央行分別將收付款雙方發(fā)來的信息，通過業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼進(jìn)行碰對(duì)并核對(duì)相符后，調(diào)整收付款雙方的賬戶余額并向其發(fā)出對(duì)賬信息。同樣，央行將收付款雙方開戶銀行發(fā)來的信息，通過業(yè)務(wù)勾聯(lián)碼進(jìn)行碰對(duì)并核對(duì)相符后，相應(yīng)調(diào)整兩家銀行的賬戶余額，并向其發(fā)送對(duì)賬信息。數(shù)字貨幣清算流程如下：
商業(yè)銀行在發(fā)放數(shù)字貨幣貸款時(shí)，除調(diào)整“貸款”和“存款”記錄外，還要同借款人一道，向央行發(fā)出數(shù)字貨幣貸款發(fā)出信息，由央行登記貸款銀行及借款人數(shù)字貨幣備查賬戶。
這樣，就在央行形成了全社會(huì)“數(shù)字貨幣一本賬”，形成數(shù)字貨幣的央行“基礎(chǔ)賬戶”與金融機(jī)構(gòu)“業(yè)務(wù)賬戶”并存的格局。
央行可以實(shí)時(shí)掌控所有數(shù)字貨幣逐筆的收付情況及數(shù)字貨幣具體的分布情況，可以實(shí)現(xiàn)對(duì)數(shù)字貨幣的全方位、全流程監(jiān)控，但央行并不面向單位和個(gè)人辦理具體業(yè)務(wù)，不會(huì)對(duì)現(xiàn)有金融體系產(chǎn)生巨大沖擊；面向單位和個(gè)人的存貸款等金融業(yè)務(wù)仍由商業(yè)銀行等金融機(jī)構(gòu)經(jīng)辦，但金融機(jī)構(gòu)只能了解與自己經(jīng)辦業(yè)務(wù)相關(guān)的信息，并不能了解業(yè)務(wù)交易對(duì)手方的具體情況，從而實(shí)現(xiàn)央行之外的有限匿名，適度保護(hù)商業(yè)秘密與個(gè)人隱私。
這可能是央行數(shù)字貨幣能夠?qū)崿F(xiàn)的最重大的突破。這也將推動(dòng)貨幣運(yùn)行體系深刻變革，對(duì)提高央行貨幣政策有效性，防止貨幣持續(xù)嚴(yán)重超發(fā)，維護(hù)貨幣金融穩(wěn)定等將發(fā)揮極其重大的作用。
當(dāng)然，這也對(duì)數(shù)字貨幣的載體設(shè)計(jì)、每一筆業(yè)務(wù)的信息多重傳送機(jī)制設(shè)計(jì)（包括收付款雙方及其開戶銀行、中央銀行相互之間的信息傳遞），對(duì)央行數(shù)字貨幣開源系統(tǒng)的開發(fā)與維護(hù)，對(duì)賬務(wù)處理與數(shù)據(jù)核對(duì)、數(shù)據(jù)的存儲(chǔ)與安全性管理等都提出了更高的要求，不是一蹴而就的。
現(xiàn)在不少國(guó)家對(duì)央行（法定）數(shù)字貨幣高度重視并展開積極探索，其中，中國(guó)央行設(shè)計(jì)的數(shù)字貨幣DCEP目前已進(jìn)入測(cè)試階段。中國(guó)央行聲明，DCEP主要替代M0，并采用現(xiàn)有的“央行-商業(yè)銀行-社會(huì)主體”的“雙層運(yùn)行體系”，但并未披露具體運(yùn)行細(xì)節(jié)。實(shí)際上，數(shù)字貨幣可能只是從替代M0起步，決不應(yīng)僅僅局限于此，而應(yīng)該盡可能替代所有貨幣，實(shí)現(xiàn)貨幣運(yùn)行體系的深刻變革。如果僅僅局限于替代M0，其市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力或投入產(chǎn)出的實(shí)際效果就可能大打折扣了。
（作者王永利 海王集團(tuán)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家 中國(guó)銀行原副行長(zhǎng)）
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